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ECB、FED景气多空皆押宝,金融市场续演晕船行情

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精实新闻 2013-07-11 18:03:45 记者 赖宏昌 报导

ECB、FED景气多空皆押宝,金融市场续演晕船行情诺贝尔经济学奖得主克鲁曼(Paul Krugman)今年初曾说,欧洲、美国目前都陷入流动性陷阱当中。如何走出陷阱?克鲁曼提出三种可能路径:大胆财政政策(可能性低,因各国缺乏採行大规模支出的勇气/意志力);大胆货币政策(克鲁曼说目前的状况跟1930年代很像、央行打击通膨信用太好反而对经济有害;主张透过政府债务货币化的方式来提振通膨);战争(透过战后重建来扩张支出)。多数人大概都不会支持打仗、也不会支持政府继续透支财政来换得一时的荣景。大胆货币政策?德国央行总裁Jens Weidmann的最新谈话告诉我们,欧洲央行(ECB)至今还没做好心理準备!

过去从不事先承诺未来利率动向的ECB 4日打破惯例发表前瞻指引(未来一段时间主要利率将维持在现有或更低水準),而且此举获得管理委员会23位成员的一致支持。ECB总裁德拉吉(Mario Draghi;见附图)4日并重申隔夜存款利率(注:2012年7月迄今皆处于零)不排除会降至零以下。听起来很大胆前卫?

不过才一週的时间,Weidmann就急着跳出来泼冷水!彭博社报导,Weidmann 11日指出,ECB前瞻指引并不意味着通膨压力出现时利率还会持续停留在低档。换言之,他认为上週的前瞻指引并不代表ECB无条件让利率维持在低档。不过,根据彭博社的调查,在50位受访经济学家当中、超过三分之二认为前瞻指引意味着至少在未来12个月ECB都不会升息。

欧元区现在的通膨都还躺在历史低档,Weidmann哪壶不开提哪壶、这个节骨眼还在提通膨威胁,这是否暴露出他对经济前景的不知所措?德拉吉也一样,上週可以一边讲「今年底可望复甦」、一边又说「下行风险升高不排除降息」。

Weidmann、德拉吉不敢对外明说的,旧金山FED总裁John Williams已经帮他们说出来了!Williams在9日发表的学术文件中坦承,决策者不确定经济未来的动向、也不清楚货币政策行动会产生什幺样的效果,尤其是FED目前所採行的是非传统政策工具。柏南克(Ben Bernanke)10日在国家经济研究局(NBER)演讲结尾时也说,央行教义与做法向来就不是一成不变的;FED跟其他国家央行将会持续努力依据事件、新想法以及经济/金融环境演变而进行调整。

摩根大通私人银行今年1月研究报告中所说的一句话应该是Weidmann、德拉吉、Williams以及柏南克现在心中的OS吧:我们正处于近300年来最大规模的货币政策实验当中!既然是实验,当然就是边做边改、走一步算一步。请繫好安全带、备好晕船药,金融市场还会继续震荡下去!

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